根据嘉信理财（Charles Schwab）2023年6月中旬发布的最新月度报告，这家金融经纪公司在5月份实现核心新净资产流入207亿美元，这使得今年迄今的流入总额达到了1501亿美元。在今年早些时候的银行业危机期间，尽管该公司表示“净息差将暂时压缩”，但嘉信理财也吸引了一些核心新净资产，我相信这家金融服务公司可以为投资者提供价值，并在2023财年及以后实现高达38%的复苏潜力。

内部人士和对冲基金在第一季度增加了对这家券商的敞口。嘉信理财的股票目前估值仅为市盈率13倍，远低于该公司的历史平均水平，在我看来，该公司股票当前的风险状况很有吸引力。

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积极业务势头

嘉信理财最近几个月吸引了相当数量的新净资产，这是一个令人鼓舞的迹象，表明投资者继续信任这家金融服务公司。嘉信理财近日发布的5月份的报告显示，该公司从客户那里吸引了207亿美元的核心新净资产。这使该券商的客户总资产达到7.65万亿美元，同比增长5%。在2023财年的前五个月，尽管美国地区银行市场出现了严重动荡，但嘉信理财的核心新净资产流入了1501亿美元。显然，投资者仍然信任嘉信理财，并对将资金放在这家金融服务公司感到放心。

从历史上看，嘉信理财的核心新净资产每年增长5%-7%。然而，嘉信理财在过去5个月中有4个月核心新净资产都呈现净流入，当时地区性银行市场承受着巨大压力，这一事实证明了嘉信理财作为一家金融服务特许经营公司的实力。此外，在今年3月银行业危机最严重的时候，这家券商的资产流入达到了创纪录的水平，该公司拟吸引了创纪录的539亿美元新资产进入其平台。

投资者买入嘉信理财

就在3月份，当散户投资者都在抛弃这家金融经纪公司之际，内部人士和对冲基金都增加了对嘉信理财的敞口。银行高管在3月份的危机期间大举买入该公司股票，嘉信理财首席执行官以59.31美元的均价买入了5万股。嘉信理财目前的股价为54.40美元，这意味着投资者可以以比该公司CEO支付的价格低8%的股价买入嘉信理财。

今年第一季度，对冲基金也增加了对嘉信理财的敞口，持有这家金融经纪公司股票的对冲基金数量达到创纪录的89家。换句话说：正当普通投资者逢低抛售嘉信理财股票之时，精明的投资者以及投资机构却在大举买入该公司股票。

嘉信理财的估值仍被严重低估

除了能够在困难的市场中吸引新的客户资产外，我认为目前买入这家金融服务公司的最佳理由是其低估值。嘉信理财目前的市盈率为13倍，远低于该公司19倍的长期平均水平，这意味着该股的折扣幅度约为30%。在2023财年，我相信嘉信理财有相当大的重估潜力，随着时间的推移，该公司很有可能恢复到危机前的估值水平。如果嘉信理财的股价回到危机前75美元的水平，那么嘉信理财的股价可能会有38%的升值空间。

嘉信理财预计，第二季度该公司净息差将下降10%至11%，理由是可计息资产基础在缩小。然而，随着时间的推移，利率环境趋于正常化，美联储放慢加息步伐，嘉信理财应该能够恢复其盈利能力。由于客户资产增长的长期趋势是积极的，我认为嘉信理财的风险实际上非常低。

结论

在我看来，嘉信理财将继续呈现出积极的业务势头，仅5月份该公司就吸引了近210亿美元的核心新净资产，就已经突显了这一点。虽然嘉信理财认为，利率上升将对其营收造成影响，但核心新净资产增长的长期趋势才是投资者应该考虑是否持有该股的真正原因。我认为，嘉信理财股价仍然被严重低估，该股的市盈率为13倍。考虑到嘉信理财到目前为止还没有恢复其在3月份遭受的估值损失，我认为嘉信理财股票现在非常有吸引力，其风险状况也相对较好。

作者：Khen Elazar

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